海欣食品调研报告:百年老字号面临新发展

　公司是一家具有百年历史传承的老字号和国家农业产业化重点龙头企业。“海欣”品牌创立于1903年,90年代开始工厂化、规模化经营,2012年10月登陆深交所上市。公司已逐步形成了以速冻鱼糜制品系列产品为核心,兼顾速冻肉制品等其他速冻食品的整体业务体系,并完善了鱼糜及鱼糜制品深加工和销售的产业格局,构建了覆盖全国除台湾、西藏的销售网络。

世界各国的发展经验也表明:我国速冻制品的消费拥有巨大的发展空间。据统计,美国速冻食品的人均年消费量为90公斤,欧盟为45公斤,而我国人均消费量仅为9公斤。日本和美国的速冻食品行业的经验表明,在城市化率超过50%之后,速冻食品行业将迎来爆发性的发展机会。速冻鱼糜制品行业集中度较低,预计随着人工、运输等成本的大幅上涨,以及人们对于食品安全的重视,市场份额越来越向优秀企业聚拢。海欣食品将在资金和品牌影响力方面享有一定的先发优势。

募投项目13年4季度投产,缓解产能瓶颈。年产3万吨速冻鱼糜制品及肉制品的东山项目达产后,公司产能将提高61.2%。公司将在百年品牌的护航下,通过新产品的开发丰富产品线、新消费区域及BC超市等销售渠道的进一步拓展,实现未来业绩的增长。

盈利预测与投资评级。预计公司2013-2015年的每股收益为0.62元、0.73元和0.87元,公司2013年的动态市盈率为21.49倍。

公司当前市盈率在可比公司中处于低位,尽管公司产品相对单一、短期仍具有区域性和季节性消费的特点,但考虑到公司品牌和渠道建设逐步提升、在子行业中领先地位,未来业绩增长明确、股本扩张能力较强,给予“买入”的投资评级。

风险提示。新项目进度低于预期;食品安全问题导致销售下滑。