中国石化与中国航油强强联合 重塑航油产业链投资格局

在经过了的批准之后，中国石化（股票代码：600028.SH/00386.HK）与中国航油于2026年1月8日携手实施了战略重组。这一“强强联合”不仅是央企专业化整合的关键一步，而且通过整合航煤的“生产-储运-加注”全链条，短期内将重塑国内航油市场格局。从长远来看，这次重组有望提高我国产业国际竞争力，并加速可持续航空燃料（SAF）的产业化，为相关上市公司带来估值上的重新定位机会。任何变革都伴随着风险，我们也需要警惕整合过程中可能出现的意外情况。

一、重组的核心逻辑及其三大投资价值支撑

这次重组的核心逻辑在于实现全产业链的协同，降本增效。中国石化作为全球最大的炼油企业，拥有庞大的航煤产能；而中国航油则掌控着终端供应网络。两者的结合将削减中间环节，预计可降低航油供应成本5-8%，从而为航空公司减轻负担。随着国内航油消费预期的增长，这一整合带来的效益将更加显著。

这次重组还有三大投资价值支撑。通过整合，将形成“炼化+服务”的一体化模式，市场份额有望超过60%，提升在全球航油市场的议价能力。重组后的实体将拥有SAF的全链条能力，从研发到生产、储运和应用，加速技术迭代和商业化落地，契合国家“双碳”目标，为长期成长打开空间。这一重组不仅是业务的简单合并，更是我国能源和航空领域的战略布局，短期和中长期都将持续释放协同效应。

二、核心结论与影响

此次重组对中国石化和中国航油而言，是双赢的选择。对中国石化而言，获得终端渠道将提升其产品附加值，SAF业务的估值有望得到重估。对中国航油而言，稳定的上游供应将降低其成本波动风险，实现由“渠道商”到“全产业链服务商”的升级。整体而言，重组将推动航油产业向高效、低碳、国际化方向发展，具备长期投资价值。

三、不可忽视的风险提示

尽管前景光明，但我们也不能忽视其中存在的风险。两家大型央企在文化、管理和业务流程上的协同需要时间来磨合，可能出现整合进度不如预期的情况。即使国内市场份额增加，面对国际巨头的竞争压力仍不可掉以轻心。政策调整、油价波动以及SAF研发成本等因素都可能影响这一行业的运营。

四、操作建议与投资策略

对于投资者而言，可以关注重组方案细则的落地和整合进展等关键，逢低布局中国石化的A股和港股标的。重点关注SAF的产能释放和国际市场拓展情况，持有核心标的以分享成长红利。对于中国航油（新加坡上市），可以关注其获得母公司资源支持后的业务扩张情况，作为海外配置的一部分。但需要注意的是，要动态跟踪整合效果和风险因素，及时调整投资策略。