城投债券 城投债券利率

一、城投债的当前利率概况

从整体收益率来看，截至5月23日，3-5年期的城投债加权平均收益率达到2.43%，相较于同期限的产业债，这一数值高出了33个基点。具体案例包括苏州城投的5年期债券票面利率为3.78%，余姚城投新发的5年期债券利率区间在2.0%-3.0%，重庆城投的10年期债券票面利率为3.34%，以及福州城投的超短融利率为2.10%。

在评级差异方面，AA级的3年期城投债利率区间较大，为4.00%-5.50%，显著高出AAA级债券的水平。

二、市场动态的主要特征

发行特点上，5年期品种已成为市场的主力军，占周发行总量的57.56%，最高票面利率达到了4.37%。在规模变化上，银行系理财产品的存续规模已经达到了惊人的31.35万亿元，相较于1月底，这一数字增加了1.49万亿元，显示出部分资金正从低利率存款转向理财。自2023年以来的多项化债政策，如35号文、47号文，导致融资规模增速放缓，部分省份出现了"借新还旧"的现象。

三、当前的风险与未来趋势

信用利差当前处于历史的低位，这反映出市场对城投债风险的相对乐观预期。尽管城投行业的债务增速创下新低，借款占比回归60%，但流动性和偿债指标却在持续弱化。从中长期来看，城投公司可能会逐步转型为市场化企业，隐性担保可能会减弱。

四、投资建议与策略

对于投资者而言，在期限选择上，3-5年期的城投债品种存量规模达到了3.24万亿元，可选择范围较广。在区域分化上，需要重点关注不同区域城投公司的"造血能力"和化债进度。在利率预期上，随着整体利率环境的下行，城投债的收益空间可能会进一步收窄。投资者在投资决策时，需要综合考虑以上因素，做出明智的选择。